تسبب تفعيل بند الأعاصير الذي تم إدراجه لأول مرة ضمن سند حكومي من قبل دولة غرينادا في إثارة الاهتمام حول الدعوة إلى تعليق دفعات الديون عند حدوث الكوارث الطبيعية. أعلنت غرينادا للمستثمرين في سند ديونها بقيمة 112 مليون دولار هذا الأسبوع أنها ستعلق دفع 12 مليون دولار كفائدة خلال العام القادم بينما تتعافى من إعصار بيريل الذي دمر الجزر النائية الشهر الماضي. تعتبر هذه الخطوة التي يعود تاريخها الى عقد الديون لغرينادا نموذجًا لفاعلية هذه الأدوات. ومع ذلك، فإن هناك حاجة إلى تجديد الجهود للنهوض بتبني هذه البنود في الأسواق المالية.
تُعتبر هذه الاستراحات بديلًا لما سماه سيمون ستيل، رئيس الأمم المتحدة لتغير المناخ، بـ “دورة الديون اللانهائية للحكومات التي تقترض لإعادة البناء، فقط لمواجهة كارثة مرتبطة بالمناخ في وقت لاحق”. ومع تصاعد تأثير الأعاصير والتهديدات الأخرى، يواجه البلدان غالبًا تكلفة الاقتراض الطارئ في أعقاب الكوارث أو دفع مقابل التأمين مقدمًا. وبالرغم من ذلك، فإن كلمة المسؤول عن التغيير المناخي في البنك الإنمائي الأمريكي الدولي، أفيناش بيرسود، أن “تغير المناخ غير قابل للتأمين”.
على الرغم من هذا، فإن البنود التعليقية لم تحظى بشعبية في أسواق السندات حتى الآن. بعد غرينادا، اتخذت باربادوس فقط تدابير في سندات دولية، بما في ذلك الديون التي تم إعادة هيكلتها في عام 2018. بالنسبة لغرينادا، “تم قبول البند من قبل حاملي السندات في عملية إعادة الهيكلة لأنه من المنطقي بالنسبة لبلد صغير مثل غرينادا أن يكون لديه هذا المرونة”، قال كارلوس دي سوزا، مدير محفظة لدى فونتوبيل. ومع ذلك، قد تكون الحكومات مترددة في إدراج بنود الإيقاف في مبيعاتها العادية في السندات.
يتناول الصندوق النقدي الدولي في ورقة نقدية هذا الشهر كيفية التعامل مع هذه الشروط إلى جانب سندات التغيرات المرتبطة بالمناخ الأخرى عند تحليل استدامة ديون البلدان. “سيقلل الحاصل من الحاجة إلى الاقتراض في وجه الكوارث الطبيعية من تأثير الصدمة السلبي على مؤشرات عبء الدين”، قال الصندوق. وفي حالة غرينادا، تراجع سعر السندات بعد إعصار بيريل، حيث قام المستثمرون بتسعير إحتمالية تفعيل البند في السند. قبل أن يضرب إعصار بيريل، كانت آمال غرينادا في تحسن. في يونيو، توقعت صندوق النقد الدولي فائضًا في الميزانية بنسبة 9.5 من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام.
عليه، ينبغي للحكومات أن تختبر المياه، مثل من خلال إصدار سندين متطابقين باستثناء وجود بند يمتلك في وقت قد يصل إلى ثلاث مرات خلال عمر السند، مثل ذلك الذي يتوفر في ديون غرينادا. تشير التوقعات إلى أن هذه البنود يجب أن لا تكلف أكثر بسبب القيود التي تفرض على كيفية تفعيلها. غير أنه في حالة غرينادا، “إن الفائدة المدخرة تضاف مجددًا إلى رأس المال للدين في النهاية. لذا، بشكل فعال، إنها زيادة سريعة بأسعار غير طارئة، وهي تلقائية دون الحاجة إلى إجراءات مستفيضة من أجل إيقافه”، أضاف بيرسود.
يمكن أن يكون تبني بنود الإيقاف للديون الحكومية تحديًا للكثير من الدول، سواء كانت دولًا صغيرة أو كبيرة، حيث ينظر إليها على أنها زيادة لتكلفة الاقتراض الإضافية لدى حدوث مشكلات قد لا يتم استخدامها فيها. وبالنسبة للبلدان الأخرى، بما في ذلك الدول الكبيرة، قد تتردد في إدراج بنود الإيقاف في مبيعات السندات من خوفها من دفع تكاليف إضافية لحصول على مفاتيح قد لا تكون مطلوبة. و”بدون تلك النوع من التجربة التشبيهية، سيكون من الصعب جدًا على البلد تقييم التكلفة الفعلية لإصدار البند،” قال دي سوزا.
